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          依赖土地增值和BT协议 10芜湖建投债无担保发行
               营业利润连续3年为负,但依然成功发行了两次债券并且正在发行第3期债券。芜湖市建设投资有限公司凭借高速增长的土地出让收入和稳定的代建收入,走在一条大多数地方国有城投公司习惯走的发展道路上。

            和正在发行中的另一家安徽地方城投债“10马建投债”相比,虽然都是由中信建投和广发证券(000776,股吧)承销,但是“10芜湖建投债”没有担保。在今年6月10日国务院发布了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》之后,承销商担心国家发改委会不会对于以BT协议来保障还本付息的债券项目提出更加严格的要求。而事实表明,发行规模为20亿的“10芜湖建投债”的推出其实更加依赖土地出让的增值收益。

             据悉,截至2009年末,该公司拥有土地储备约15988亩,按2009年出让均价每亩140万元估算,潜在收入约为233亿元,而收储成本一般在每亩20~30万元。同?#20445;?#25353;照芜湖市政府与芜湖城建公司签订的《BT协议》,回购的工程项目投资额为人民币348,487万元,芜湖城建公司在协议的存续期(7年)内可获得投资利息/建设?#24335;?#21033;息195,153万元,总额为543,640万元,分7年支付年,投资回报率8%。

            专业人士分析,由于BT模式被市场视为地方政府变相担保,将增加地方财政压力,因此,芜湖城建公司在连续发债之后,经营压力将越来越大。  

           
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