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          給民企融資的支持來了 國務院:債券融資支持工具+融資擔保基金

            為民營企業融資,最新的方法是設立民營企業債券融資支持工具。

            10月22日晚,國務院常務會議決定,針對當前民營企業融資難,運用市場化方式支持民營企業債券融資,由人民銀行依法向專業機構提供初始資金支持,委托其按照市場化運作、防范風險原則,為經營正常、流動性遇到暫時困難的民營企業發債提供增信支持;條件成熟時可引入商業銀行、保險公司資金自愿參與,建立風險共擔機制。

            此前。9月26日,國家融資擔保基金在北京揭牌。國家融資擔保基金負責人表示,基金主要以再擔保業務為主,適當開展股權投資業務,支持各省(區、市)開展政府支持的融資擔保業務。為符合條件的小微企業、“三農”提供便捷、高效、低成本的貸款。

            民企債券融資工具

            10月22日當晚,央行公告,引導設立民營企業債券融資支持工具,穩定和促進民營企業債券融資。民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金,由專業機構進行市場化運作,通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式,重點支持暫時遇到困難,但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

            同時,人民銀行積極支持商業銀行、保險公司以及債券信用增進公司等機構,在加強風險識別和風險控制的基礎上,運用信用風險緩釋工具等多種手段,支持民營企業債券融資。充分發揮地方政府在改善營商環境、督導民營企業規范經營中的作用。

            由此可以看出:

            (1)民企債券融資支持工具的部分資金來源是再貸款

            隨著外匯占款占比下降,再貸款逐漸成為央行投放基礎貨幣的主要工具,再貸款規模也逐漸上升。

            再貸款工具中,截至2018年9月末,中期借貸便利(MLF)規模為5.38萬億元、14天逆回購余額1600億元、常備借貸便利(SLF)余額為474.5億元、抵押補充貸款余額32371億元,另有國庫現金定存4900億元,央行公開市場操作余額達9.32萬億元,其中超6000億元于10月到期。

            (2)運作方是“專業機構”

            據記者目前了解,主要就是中債信用增進公司,未來可能會增加其他機構。

            (3)“信用風險緩釋工具”

            銀行間市場交易商協會于2010年推出了信用風險緩釋工具(CRM,Credit Risk Mitigation)試點業務,推出的原因在于:信用債市場上,信用衍生產品的缺失使市場參與者始終缺少有效的信用風險管理工具,無法通過市場化的手段轉移和對沖信用風險,不僅難以滿足投資者日益增強的信用風險管理需要,更對市場持續健康發展造成制約。也即,通過CRM等創新,將有利于緩解信用緊縮的格局,對沖信用風險、提升信用債的市場流動性。

            信用風險緩釋工具(CRM)可以劃分為合約類產品和憑證類產品,總共有4類。其中,合約類產品包括:信用違約互換(CDS)、信用風險緩釋合約(CRMA);憑證類產品包括:信用風險緩釋憑證(CRMW)、信用聯結票據(CLN)。

            2016年9月,銀行間市場交易商協會《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務規則》、《信用風險緩釋合約業務指引》、《信用風險緩釋憑證業務指引》、《信用違約互換業務指引》、《信用聯結票據業務指引》等業務規則。2018年5月,銀行間市場交易商協會公布了39家CRM核心交易商名單,包括國開行、五大行、股份制銀行、城商行、部分外資銀行、部分券商、中債信用增進等;此外還有29家一般交易商名單、30家信用風險緩釋憑證創設機構名單、31家信用聯結票據創設機構名單。

            特別是,2018年9月末,中證CRM重出江湖。自9月20日以來,隨著中債信用增進的2018年度第一期信用風險緩釋憑證——18中債增CRMW001(標的債券為18太鋼MTN001)的發行,不到一個月的時間里,已有四期信用風險緩釋憑證備案發行并準備上市。10月份,中債信用增進參與發行兩家浙江民企發行的“18榮盛SCP005”和“18紅獅SCP006”的信用風險緩釋憑證。

            (3)擔保增信

            目前,國內的增信機構暫無銀行、保險機構。因此國務院提出,條件成熟時可引入商業銀行、保險公司資金自愿參與,建立風險共擔機制。

            根據銀行間交易商協會2016年發布的《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務規則》,核心交易商可與所有參與者進行信用風險緩釋工具交易,一般交易商只能與核心交易商進行信用風險緩釋工具交易。核心交易商包括金融機構、合格信用增進機構等。一般交易商包括非法人產品和其他非金融機構等。

            實際上,目前39家CRM核心交易商名單中,信用增近公司只有一家,即中債信用增進投資股份有限公司。根據該公司官網,中債信用增進為首家專業債券信用增進機構,由銀行間市場交易商協會與中石油、國網英大等央企發起設立,注冊資本金60億元,設立目的是為中小企業及低信用級別企業發行直接債務融資工具提供信用增進。

            (4)支持范圍

            央行公告稱,支持暫時遇到困難,但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券。

            目前,這些民企并無一個名單,也沒有具體的標準出臺。從監管表態看,“暫時遇到困難”是近期支持債轉股、支持小微等企業融資常用的術語。

            如,銀保監會今年6月要求,對經營暫時遇到困難但前景良好的企業,引導銀行保險機構合理采用多種手段幫助企業渡過難關。2017年發布的《商業銀行新設債轉股實施機構管理辦法(試行)》也提出,債轉股對象的企業的條件之一是發展前景良好但遇到暫時困難,具有可行的企業改革計劃和脫困安排。

            661億融資擔保基金

            另一種在今年設立的為小微企業融資提供支持的方式是,2018年3月,國務院常務會議決定,由中央財政發起、聯合有意愿的金融機構共同設立國家融資擔保基金,首期募資不低于600億元,采取股權投資、再擔保等形式支持各省(區、市)開展融資擔保業務。

            2018年7月,國家融資擔保基金在北京注冊成立,注冊資本高達661億元,一共有21家股東,第一大股東財政部出資300億元,出資比例45.39%;工農中建交五大行均出資30億元,出資比例4.54%;其余為各大銀行、保險等公司股東。

            9月26日,國家融資擔保基金在京舉行揭牌暨首批合作業務簽約儀式,正式啟動運營。國家融資擔保基金負責人表示,基金主要以再擔保業務為主,適當開展股權投資業務,支持各省(區、市)開展政府支持的融資擔保業務。

            再擔保業務主要是對符合條件的省級擔保再擔保機構提供一定比例的風險分擔,推動形成“國家融資擔保基金—省級擔保再擔保機構—轄內融資擔保機構”三級機構與銀行共同參與的業務聯動和風險分擔機制,通過降低貸款利率和擔保費率,為符合條件的小微企業、“三農”提供便捷、高效、低成本的貸款。股權投資主要對省級擔保再擔保機構注入資本金,增強其資本實力和業務拓展能力,支持其向下逐級參股融資擔保機構或為體系內的融資擔保機構提供擔保再擔保服務。

            為盡快發揮基金效應,近期擬以再擔保業務為切入點,分批次與省級擔保再擔保機構開展合作,為符合條件的融資擔保業務提供再擔保。在此基礎上,下一步,再選擇優質省級擔保再擔保機構開展股權投資試點。

            對納入合作范圍的融資擔保業務,原則上按原擔保金額的20%分擔風險責任,執行優惠再擔保費率。在此基礎上,對風險控制好、代償少、業務規模大的合作機構,適當給予風險補償獎勵;對風險控制差、代償多、業務規模小的合作機構,適當調減風險補償。

           
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